(文章來源:中國證券業協會)

近年來,隨著國民經濟持續發展,證券市場交易日益活躍。與此同時,各種概念炒作也大行其道,真假消息漫天飛舞,垃圾股票雞犬升天,“最牛散戶”層出不窮。在這些現象背后,不僅隱藏著利益輸送、股價操縱、還有被廣大中小股民深惡痛絕的內幕交易。

  從法律的角度來說,內幕交易是一種利用證券市場信息不對稱及條件便利而以實施非法占有為目的的特殊侵權行為,其構成對投資者權益的侵害和證券市場秩序的破壞。我國《證券法》第七十三條規定:禁止證券交易內幕信息的知情人和非法獲取內幕信息的人利用內幕信息從事證券交易活動。

  喜歡聽消息是散戶的通病,但投資者必須清楚意識到,企圖靠內幕消息一夜暴富是絕對不現實的,就算一時得手,最終也將付出巨大的代價。投資者應當拒絕僥幸心理,對內幕交易的三大構成要件和法律責任進行深入了解,增強自我保護意識,謹防落入內幕交易陷阱。

  內幕交易存在基礎:內幕信息

  我國《證券法》第七十五條對內幕信息的范圍做出了明確的規定,即在證券交易活動中,涉及公司的經營、財務或者對該公司證券的市場價格有重大影響的尚未公開的信息,為內幕信息。認定內幕信息的標準有二:一是對公司證券的市場價格有重大影響的信息;二是尚未公開的信息,即重大性原則與非公開性原則。

  內幕交易行為主體:內幕人員

  《證券法》將內幕人員分為“證券交易內幕信息知情人”及“非法獲取內幕信息的其他人”兩類。對于第一類主體,《證券法》第七十四條采用列舉的方式規定,主要包括由于所任公司職務可以獲取公司有關內幕信息的人員;證券監督管理機構工作人員以及由于法定職責對證券的發行、交易進行管理的其他人員;保薦人、承銷的證券公司、證券交易所、證券登記結算機構、證券服務機構的有關人員等。對于第二類主體,《內幕交易認定辦法》做了規定,包括通過騙取、套取、偷聽、監聽或私下交易等非法手段獲取內幕信息的人,以及違反所在機構關于信息管理和使用的規定而獲取內幕信息的人。

  證監會正在推行內幕信息知情人登記制度,并擬逐步擴大登記范圍,要求在內幕信息公開前能直接或者間接獲取內幕信息的單位或個人,包括工作中接觸內幕信息的相關人員等,都要實施登記。一旦相關股票交易出現異動,則可據此順藤摸瓜進行核查。

  投資者應當注意的是,為嚴懲證券、期貨交易中的“老鼠倉”行為,《刑法修正案(七)》擴大了內幕交易罪主體的范圍,規定:證券交易所、期貨交易所、證券公司、期貨經紀公司、基金管理公司、商業銀行、保險公司等金融機構的從業人員以及有關監管部門或者行業協會的工作人員,使用因職務便利獲取的內幕信息以外的其他未公開的信息,從事內幕交易行為的,也以內幕交易罪處罰。

  內幕交易行為:買賣、泄漏、建議

  內幕交易行為具有方式多樣化、隱蔽性強等特點,認定標準十分復雜。我國《證券法》第七十六條將內幕交易行為分成了三類:

 ?。ㄒ唬┵I入或者賣出所持有的該公司證券。即內幕人員直接或借他人之證券賬戶買入或者賣出所持有的該公司證券的行為。這是內幕交易最主要的表現形式,且不以行為人獲利或避免損失的主觀意圖為必要條件。

 ?。ǘ┬孤秲饶恍畔?。泄露是指行為人將處于保密狀態的內幕信息公開化。泄露者只要客觀上實施該行為,則不強調其行為的動機,也不論故意還是過失,都應當承擔相應的法律責任。

 ?。ㄈ┙ㄗh他人買賣證券。內幕人員并沒有直接向他人講述內幕信息的內容,而是向他人提出買賣將受該信息影響證券的建議。

  法律責任:民事、行政、刑事責任

  從世界范圍內來看,內幕交易者一般都面臨著三種后果:一是民事責任,二是行政責任,三是刑事責任。

  民事責任和行政責任主要是金錢罰,內幕交易行為給投資者造成損失的,行為人應當依法承擔民事賠償責任,另外應當承擔責令依法處理非法持有的證券、沒收違法所得、罰款等行政處罰。而刑事責任則涉及對行為人人身自由的剝奪。

  值得注意的是,2010年5月18日,最高檢察院和公安部聯合發布《關于公安機關管轄的刑事案件立案追訴標準的規定(二)》,明確了內幕交易的立案追訴標準:(1)證券交易成交額累計在五十萬元以上的;(2)期貨交易占用保證金數額累計在三十萬元以上的;(3)獲利或者避免損失數額累計在十五萬元以上的;(4)多次進行內幕交易、泄露內幕信息的;(5)其他情節嚴重的情形。此標準對內幕交易進行了罪與非罪的界定,對打擊證券市場犯罪,約束、威懾、警示證券市場秩序的危害者,維護中小投資者的合法權益將起到突破性的作用。對于達到刑事立案追訴標準的內幕交易行為人,情節嚴重的,根據《刑法》第一百八十條規定,將處五年以下有期徒刑或者拘役,并處或者單處違法所得一倍以上五倍以下罰金;情節特別嚴重的,處五年以上十年以下有期徒刑,并處違法所得一倍以上五倍以下罰金。最近董正青案、黃光裕案等陸續二審宣判,董正青犯泄露內幕信息罪,判處有期徒刑四年,并處罰金人民幣300萬元;黃光裕犯內幕交易罪,判處有期徒刑9年,并處罰金6億元。這些都是發生在身邊的教訓,法律絕不會對違法犯罪者網開一面。

  內幕交易已成為當前影響資本市場健康發展的主要矛盾之一,并受到司法機關和證券監管機構的重點查處和打擊。投資者應樹立正確的投資理念,加強自我約束,遠離內幕交易紅線,切莫心存僥幸,以身試法。

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